就在投资者认为可以放心地期待美联储利率很快见顶的时候，更多的坏消息正接踵而至。
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据美国国家海洋与大气管理局和澳大利亚气象局称，厄尔尼诺现象似乎已经卷土重来。它的出现通常会导致或加剧洪水、热浪、水资源短缺和野火，尤其是在南半球。这将损害农作物和基础设施，并造成通胀，从而给央行施加了收紧货币政策的压力。如果气候变化使此类事件变得更强烈且更频繁，供应冲击将不可避免。
今年的厄尔尼诺现象可能将打破记录。当太平洋东部和中部的表面温度比平均温度至少高出0.5摄氏度时，就会产生这种现象，从而减弱或逆转信风的流动。迄今为止最强的一次是在2016年，当时海面温度比平均水平高出2.6度。澳大利亚气象部门几周前透露，今年11月这一差距可能达到3.2摄氏度。
到目前为止，交易员关注的是一些最有可能受到影响的大宗商品。今年6月，大米期货达到了近15年来除疫情期间的峰值。印度、泰国和越南是三个最大的大米出口国，这三个国家今年已经经历了创纪录或接近创纪录的高温，而且由于厄尔尼诺现象，天气往往更干燥。
由于预料到水资源短缺，泰国当局今年5月要求农民只种植一种作物，而不是两种。越南已经处于干旱状态，这也影响了罗布斯塔咖啡树的产量。上周，罗布斯塔咖啡期货合约达到了自2008年推出以来的最高价格，今年以来已经上涨了60%。
有人认为，单一的厄尔尼诺现象似乎是可控的。据国际货币基金组织（IMF）在2015年的计算，该现象可能在其发生后的一年内将石油价格推高近14%，将非燃料商品价格推高5%以上。
但鑫石量化分析师得出的结论是，过去12个月，整体通胀增幅最大的国家仅为1%左右，而且仅限于巴西、印尼和墨西哥等少数几个风险敞口最大的国家。达特茅斯大学的研究人员今年延长了时间框架，并估计有记录以来第二强的厄尔尼诺现象——1998年的厄尔尼诺现象在五年内对全球经济带来了5.7万亿美元（以2017年美元计）的损失。
自那以来，情况发生了很大变化。
首先，世界变暖了。自IMF发表论文以来的8年，也是有记录以来世界最热的8年，尽管自2020年以来太平洋温度较低，导致厄尔尼诺的对立面拉尼娜现象出现。
一方面，全球变暖加剧了欧洲、中国、东南亚和美国部分地区的干旱，其中一些地区的厄尔尼诺现象可能还会恶化。另一方面，它为更严重的洪水创造了条件，因为它的温度每升高1摄氏度，空气就能多容纳7%的水。这意味着，通常在厄尔尼诺现象带来湿润气候的地方受益的作物，比如目前因为缺少雨水而受到严重打击的美国大豆，现在面临着更大的被淹没的风险。
在拉尼娜现象期间，大洋洲感受到了一些影响。根据荷兰合作银行的数据，截至2022年9月的三个月里，澳大利亚连续第二年的洪灾导致食品通胀年化增长率达到9%，这是自2006年以来的最高水平。而在受到飓风袭击一个月后，新西兰的水果和蔬菜价格指数在3月份同比上涨了22%。2021年和2022年，暴雨和霜冻也使巴西和其他拉丁美洲国家的咖啡减产，去年2月将期货价格推高至10年来的高点，同时刺激了罗布斯塔咖啡豆需求的增加。
受厄尔尼诺和拉尼娜影响的天气对播种、种植和收获的直接影响并不是唯一的经济考虑因素。
基础设施也可能因此被破坏或摧毁。例如，去年年初，洪水冲走了向西澳大利亚运输食品的唯一一条长达30公里的铁路线。
另外，根据巴克莱的数据，糖期货在6月份可能在一定程度上达到了近12年来的高点，因为人们担心，过高的湿度可能会使巴西甘蔗田遭受比2016年更严重的减产。但还有另一个原因，上一季度的收成令人失望，加上厄尔尼诺现象导致水资源短缺的前景，促使全球第二大生产国印度实际上禁止了食糖出口，直到明年。
最近还有其他以国家粮食安全为幌子的保护主义例子。所有这些不确定性构成了潜在的供应冲击，仅在未来一年就有可能推高物价。由于气候变化导致的升温将使这些冲击更加普遍；世界气象组织在5月份宣布，由于温室气体排放和厄尔尼诺现象的结合，未来五年将有98%的可能成为有记录以来最热的时期。
外媒认为，在应对由疫情和俄乌冲突引起的通胀风暴困难重重之后，政策决策者们恐还将面临一场强大的新经济风暴。
